레드곰의 부업이야기

엔비디아 주가가 실적 발표 뒤 시간외에서 3.5% 올랐는데, 정작 발표 직후 30분 동안은 오히려 마이너스였습니다. 매출이 1년 만에 106% 늘었다는 숫자가 나왔는데도 시장이 잠깐 멈칫한 거죠. 그 30분 사이 투자자들이 무엇을 보고 있었는지, 필자가 실적표 뒤쪽 숫자를 직접 계산해 따라가 봤습니다. 결론부터 말씀드리면, 이번 엔비디아 주가를 흔든 건 매출 헤드라인이 아니라 현금흐름표였어요.

엔비디아 주가가 발표 직후 잠깐 밀렸던 이유

이 글의 수치는 2026년 8월 26일 미국 정규장 마감(한국시간 8월 27일 오전 5시)과, 같은 날 장 마감 후 공시된 엔비디아 2027회계연도 2분기 실적발표 자료를 기준으로 합니다. 원화 병기는 8월 26일 종가 환율 1달러 = 1,378.68원을 적용했습니다.

헤드라인 숫자는 흠잡을 데가 없었습니다. 분기 매출 962억 2,100만 달러(약 132조 원)로 1년 전보다 106%, 직전 분기보다 18% 늘었고요. 데이터센터 부문만 890억 달러로 117% 증가했습니다. 조정 주당순이익은 2.22달러로 시장 예상치 2.09~2.10달러를 넘겼습니다. 3분기 매출 가이던스도 1,080억 달러로 제시했는데, 그것도 중국 데이터센터 매출을 아예 0으로 놓고 계산한 숫자예요.

그런데 정규장에서 엔비디아 주가는 이미 1.59% 내린 209.66달러(약 28만 9천 원)로 마감했고, 발표 직후 시간외에서도 한때 1.3% 더 밀렸습니다. 반등은 컨퍼런스콜이 시작되고 젠슨 황이 다음 회계연도 매출 성장 눈높이를 제시한 뒤에야 나왔어요. 시간외 217달러(약 29만 9천 원) 부근, 종가 대비 3.5% 수준입니다.

표를 옆으로 읽으면 이상한 구간이 하나 보입니다. 매출과 영업이익은 왼쪽에서 오른쪽으로 계속 커지는데, 현금흐름 두 줄만 가운데서 튀었다가 다시 주저앉아요.

장부상 이익 1달러에, 실제로 들어온 현금은 38센트

영업활동 현금흐름이란 회사가 본업을 굴려서 실제로 통장에 들어온 돈입니다. 이번 분기 엔비디아의 영업활동 현금흐름은 240억 7,700만 달러(약 33조 원)로, 직전 분기 503억 4,400만 달러의 절반에도 못 미쳤습니다. 같은 기간 매출은 18% 늘었는데 말이죠.

비교를 좀 더 정직하게 하려고 영업이익으로 나눠봤습니다. 순이익으로 나누면 지분 평가이익 같은 본업 밖 항목이 섞여서 왜곡되거든요. 실제로 직전 분기 순이익 583억 달러에는 보유 주식 평가이익 159억 달러가 들어 있었습니다.

영업이익 1달러당 실제 현금 유입은 이렇게 움직였습니다. 2025년 7월 분기 0.54달러, 2026년 4월 분기 0.94달러, 그리고 이번 2026년 7월 분기 0.38달러. 한 분기 만에 0.94에서 0.38로 떨어진 겁니다.

돈 받는 데 걸리는 기간이 45일에서 60일로

차이가 어디서 났는지는 현금흐름표 안에 그대로 적혀 있습니다. 이번 분기 매출채권이 223억 4,600만 달러 늘었고, 재고자산이 57억 8,400만 달러 늘었어요. 매출채권은 물건은 넘겼는데 아직 못 받은 돈이고, 재고는 만들어 놓고 아직 안 팔린 물건입니다. 둘 다 장부상 매출에는 잡히지만 통장에는 안 들어온 금액이죠.

여기서 매출채권 회수일수(DSO)를 직접 계산해 봤습니다. 매출채권 잔액을 분기 매출로 나눈 뒤 분기 일수 91일을 곱하면, 판 물건 값을 회수하는 데 평균 며칠이 걸리는지가 나옵니다. 7월 26일 기준 매출채권은 630억 5,900만 달러고요. 4월말 잔액은 공시에 직접 나오지 않아서, 1월말 잔액 384억 6,600만 달러에 1분기 증가분 22억 4,400만 달러를 더해 407억 1,000만 달러로 역산했습니다.

45.4일에서 59.6일. 한 분기 만에 14.2일이 늘었습니다. 증가율로 보면 더 선명해요.

허나 이 숫자를 곧바로 부실 신호로 읽는 건 성급합니다. 엔비디아 고객은 마이크로소프트·구글 클라우드·오라클·코어위브 같은 초대형 사업자고요. 랙 단위로 나가는 베라 루빈 플랫폼은 설치와 검수에 시간이 걸려서 대금 회수가 뒤로 밀리는 게 구조적으로 자연스럽습니다. 대손이 터진 적도 아직 없고요. 다만 반도체 업종에서 매출채권과 재고가 매출보다 훨씬 빨리 불어나는 국면은, 사이클이 꺾일 때 가장 먼저 신호를 준 자리이기도 했습니다. 그래서 필자는 이 두 줄을 다음 분기에도 같은 방식으로 다시 계산해 볼 생각이에요.

회사가 직접 낮춰 잡은 다음 분기, 엔비디아 주가 전망의 변수

또 하나 눈에 걸린 건 회사가 스스로 제시한 3분기 매출총이익률입니다. 이번 분기 75.0%에서 74.0%(±50bp)로 1%포인트 낮춰 잡았어요. 매출은 1,080억 달러로 12% 더 키워 잡으면서 마진은 내린 겁니다.

다음 분기에 필자가 따로 확인해 볼 항목은 이 정도입니다.

• 매출채권 회수일수가 59.6일에서 더 늘어나는지, 아니면 이번 분기가 일시적인 고점이었는지
• 영업이익 대비 현금 회수 비율이 0.38에서 회복되는지
• 매출총이익률이 회사 가이던스 74.0%를 지키는지, 아래로 벗어나는지
• 재고자산 315억 7,500만 달러가 다음 분기 매출로 실제 소화되는지

레드곰의 시각

이번 공시에서 필자가 가장 오래 들여다본 건 대차대조표의 투자자산 항목이었습니다. 상장주식 보유액이 1월말 128억 8,600만 달러에서 7월말 427억 8,300만 달러로, 비상장주식은 222억 5,100만 달러에서 511억 5,700만 달러로 늘었어요. 6개월 동안 지분 매입에만 424억 400만 달러를 썼습니다. 그리고 이번 분기 GAAP 순이익 596억 8,800만 달러 중 77억 7,100만 달러가 이 주식들의 평가이익이었고요. GAAP 주당순이익 2.46달러가 조정 주당순이익 2.22달러보다 높게 나온 배경입니다. 보통은 반대죠 ;;

여기서 갈리는 질문이 하나 있습니다. 엔비디아가 투자한 AI 회사들이 그 돈으로 다시 엔비디아 GPU를 산다면, 그 매출은 얼마나 단단한가. 회사는 컴퓨트 파이낸싱 플랫폼으로 3자 자본 5,000억 달러 이상을 끌어오겠다고 발표했으니 이 구조는 더 커질 겁니다. 필자는 이게 곧바로 문제라고 보진 않아요. 다만 매출채권 회수가 14일 길어진 분기에 이 항목이 같이 커졌다는 사실은, 기록해 둘 만하다고 생각합니다.

필자는 회계 전문가가 아니고, 여기서 비교한 분기도 셋뿐이라 표본이 넉넉하지 않습니다. 다만 위 숫자는 전부 회사가 직접 공시한 자료 안에 그대로 들어 있는 것들이에요. 며칠 전에 엔비디아 주가가 7거래일 연속 밀렸을 때 반도체 낙폭 1위를 따로 짚어본 글에서도 비슷한 이야기를 했는데, 헤드라인 한 줄보다 표 아래쪽이 더 많은 걸 말해줄 때가 있더군요.

출처: NVIDIA 2027회계연도 2분기 실적발표 자료 및 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 문서, 2026년 8월 26일 / Daum 금융 미국주식 시세, 2026년 8월 26일 장종료 기준 / Yahoo Finance 일별 종가 및 원달러 환율, 2026년 8월 26일 기준

이 글은 정보 제공을 목적으로 필자가 공시 자료를 직접 계산해 정리한 것이며, 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

비트코인 시세가 사흘 만에 21% 오른 뒤, 나흘째 78,000달러 부근에서 옆으로 가고 있습니다. 차트 책에서 "강세 플래그"라고 부르는 모양이죠.

다음 상승을 위해 숨 고르는 자리라는 설명을 흔히 듣습니다. 정말 그런지 비트코인 시세 3년치를 전수로 세어봤는데, 조건을 어떻게 잡느냐에 따라 다음 날 승률이 29%도 되고 67%도 되더군요.

지금 비트코인 차트에 뭐가 보이나

이 글의 모든 수치는 한국시간 2026년 8월 26일 오전 기준이며, 바이낸스 BTCUSDT 일봉 종가로 계산했습니다. 8월 26일은 아직 진행 중인 봉이라 계산에서 뺐습니다.

8월 19일부터 21일까지 사흘 동안 종가 기준 64,725달러에서 78,338달러로 21.0% 올랐습니다. 그 뒤 22일부터 25일까지 나흘은 75,546~81,273달러 사이에 갇혀 있고요. 급하게 오른 다음 좁은 폭에서 시간을 보내는 모양, 이게 강세 플래그입니다. 깃대(급등)와 깃발(횡보)이라는 이름 그대로죠.

강세 플래그를 숫자로 정의해봤습니다

"보기에 그럴싸하다"로는 세어볼 수가 없으니, 기계가 셀 수 있게 조건을 못 박았습니다.

• 깃대: 3거래일 종가 누적 상승률이 기준치 이상 (기준치를 6%·8%·10%·12%로 나눠서 각각 계산)
• 깃발: 그 뒤 3거래일 동안 고가 최대값과 저가 최소값의 차이가 8% 이내
• 유지: 깃발 마지막 날 종가가 깃대 마지막 날 종가의 95% 이상
• 중복 제거: 앞선 신호와 5거래일 이내면 하나로 봄

이 조건을 2023년 12월부터 2026년 8월 25일까지 999개 일봉에 전부 돌렸습니다. 그리고 신호가 뜬 날의 종가를 기준으로 1일 뒤, 3일 뒤, 7일 뒤 수익률을 각각 뽑았습니다.

3년치를 전수로 세어봤습니다

표를 세로로 훑어보면 이상한 게 보입니다. 깃대 기준을 12%로 빡세게 잡으면 D+3·D+7 승률이 67%로 그럴듯한데, 그때 표본은 4회입니다. 동전 네 번 던져서 앞면 세 번 나온 것과 다를 게 없죠.

반대로 기준을 8%로 낮춰 표본을 17회로 늘리면 D+1 승률이 29%까지 떨어집니다. 아무 날이나 골랐을 때의 51%보다 한참 아래고요.

표본을 늘리면 왜 승률이 떨어질까

필자 생각에는 이렇습니다. 조건을 빡세게 잡으면 남는 건 결국 진짜 크게 갔던 상승장의 한복판뿐입니다. 2024년 11월처럼 시장이 통째로 올라가던 구간이죠. 그런 날을 골라놓고 "패턴이 맞았다"고 말하는 건, 패턴이 맞은 게 아니라 상승장이 맞은 겁니다.

조건을 풀면 애매한 구간들이 섞여 들어옵니다. 급등했지만 그게 끝이었던 날, 횡보인 줄 알았는데 그냥 힘이 빠진 날들이요. 그리고 그런 날이 실제로는 더 많더군요 ;;

다음 날과 일주일 뒤의 비트코인 시세는 결론이 달랐습니다

표본 17회짜리를 기간별로 다시 보면 재미있는 게 나옵니다. D+1 승률은 29%로 형편없는데, D+3은 56%, D+7은 62%로 올라갑니다. 수익률 중앙값도 D+1은 -0.44%, D+7은 +2.60%입니다.

즉 이 데이터가 말하는 건 "다음 날 오른다"가 아니라 "다음 날은 오히려 한 번 더 눌리는 경우가 많았고, 일주일쯤 지나면 위쪽이 조금 우세했다"에 가깝습니다. 같은 신호를 보고도 하루를 재느냐 일주일을 재느냐에 따라 결론이 반대가 되는 겁니다.

17회를 개별로 늘어놓으면 D+1 수익률이 플러스인 날은 다섯 번뿐입니다. 나머지는 전부 마이너스였고요.

실패 사례를 봐야 합니다

가장 잘 됐던 사례와 가장 나빴던 사례를 나란히 놓아보겠습니다.

2024년 11월 9일 신호는 일주일 뒤 18.1%였습니다. 미국 대선 직후 비트코인이 한 달 내내 올라가던 구간이죠. 반면 2024년 8월 26일 신호는 다음 날 -5.4%, 일주일 뒤 -5.9%로 한 번도 위로 못 갔습니다. 같은 모양, 정반대 결과입니다.

둘의 차이는 차트 모양이 아니었습니다. 하나는 시장 전체가 올라가던 때였고, 하나는 아니었던 것뿐이죠.

레드곰의 시각

필자가 이번에 다시 확인한 건, 백테스트에서 조건을 조정하는 행위 자체가 위험하다는 점입니다. 기준을 6%에서 12%까지 네 가지로 돌려봤는데, 그중 가장 예뻐 보이는 숫자 하나만 골라 쓰면 "승률 67% 패턴"이 됩니다. 표본이 4개라는 사실은 조용히 빼놓고요. 지난주 5연속 양봉 편에서도 똑같은 함정을 만났었죠.

패턴은 확률의 언어이지 예언이 아닙니다. 지금 비트코인 차트에 강세 플래그가 보이는 건 사실이고, 8월 24일에 신호가 떴고, 8월 25일 D+1은 -0.57%였습니다. 통계가 말한 방향과 일치하긴 했는데 한 번 맞았다고 다음도 맞는 건 아니죠. D+3과 D+7이 어떻게 나올지는 며칠 더 봐야 알 수 있고, 필자도 모릅니다.

같이 읽어보실 만한 이전 글: 비트코인 시세 5연속 양봉 다음 날, 승률 100% 계산이 틀린 이유

출처

• 비트코인 일봉 시가·고가·저가·종가·거래량: Binance BTCUSDT 1일봉 API (2023년 12월 1일 ~ 2026년 8월 25일, 999개 봉)
• 승률·중앙값·표본 수: 위 원시 데이터를 필자가 직접 집계 (2026년 8월 26일 오전 KST 조회)
• 기준선 수치: 같은 기간 전체 일봉의 1·3·7일 수익률 분포

※ 이 글은 과거 데이터를 세어본 기록일 뿐이며, 특정 가상자산의 매수나 매도를 권유하지 않습니다. 과거 통계는 미래를 보장하지 않고, 가상자산은 원금 손실 위험이 큽니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

지캐시 시세가 세계 최초의 지캐시 현물 ETF가 거래를 시작한 지 12시간 만에 7% 밀렸습니다. 8년 만의 최고가를 찍은 게 바로 그 직전이었죠.

상장이 악재였을 리는 없는데 왜 이럴까요. 비트코인과 이더리움이 각각 첫 현물 ETF를 받았던 날을 지캐시 시세와 똑같은 자로 재봤더니, 낯익은 그림이 나오더군요.

뉴욕에서 무슨 일이 있었나 — ZCSH가 열렸습니다

이 글의 모든 수치는 한국시간 2026년 8월 26일 오전 10시 45분 시점 기준입니다. 환율은 8월 25일 종가 1,383.98원을 적용했습니다.

현지시간 8월 25일 화요일 오전, 그레이스케일이 운용하는 지캐시 현물 ETF가 뉴욕증권거래소 아카(NYSE Arca)에서 거래를 시작했습니다. 티커는 ZCSH, 기존 지캐시 신탁을 ETF로 전환한 상품이고 보수는 연 2.5%입니다. 프라이버시 코인을 현물로 담는 상장지수상품이 세계 어디에도 없었으니, 이게 첫 사례입니다.

지캐시(ZEC)는 거래 내역을 가려주는 기능을 가진 코인입니다. 규제 쪽에서 가장 껄끄러워하던 부류라, 이런 코인이 미국 증권거래소에 상장되는 상품의 기초자산이 된다는 것 자체가 몇 년 전이라면 상상하기 어려웠죠.

지캐시 시세는 개장 시각을 정확히 알고 있었습니다

필자가 시간별 가격을 직접 뜯어봤습니다. 뉴욕 정규장 개장은 한국시간으로 밤 10시 30분입니다. 그 직전 한 시간 동안 지캐시는 842.40달러(약 116만 6천 원)였습니다.

개장 첫 한 시간에 2.81%가 빠졌고, 그 뒤로도 계단처럼 내려와 10시간 반 만에 8.83%까지 밀렸습니다. 상장 전 8일 동안 저점 502달러에서 고점 871달러까지 73% 올랐던 코인이, 정작 상장 당일부터 방향을 바꾼 겁니다.

전례를 찾아봤습니다 — 2024년 1월과 7월

이게 지캐시만의 일인지 궁금해서 과거 두 번의 "첫 현물 ETF"를 같은 방식으로 재봤습니다. 기준은 셋 다 동일하게 ETF가 거래를 시작하기 직전 가격으로 잡았습니다.

• 비트코인: 2024년 1월 11일 상장. 상장 직전 46,628달러 → 사흘 뒤 −10.4%, 일주일 뒤 −11.5%
• 이더리움: 2024년 7월 23일 상장. 상장 직전 3,440달러 → 이틀 뒤 −7.7%, 일주일 뒤 −4.7%
• 지캐시: 2026년 8월 25일 상장. 상장 직전 842.40달러 → 12시간 뒤 −7.1%

세 번 다 상장 직후가 단기 고점이었습니다. 낙폭의 크기까지 비슷한 구간에 몰려 있고요.

다만 표본이 세 개뿐이라는 점은 분명히 짚고 넘어가야겠습니다. 세 번 반복됐다고 네 번째도 그렇다고 말할 수 있는 숫자가 아니죠. 그리고 비트코인은 저 하락 이후 두 달 만에 사상 최고가를 새로 썼습니다. 단기 고점이었지 사이클 고점은 아니었다는 뜻입니다.

왜 이런 일이 반복될까요

필자가 보기에 두 가지가 겹칩니다.

첫째, ETF 상장은 날짜가 미리 공개된 이벤트입니다. 8월 초부터 그레이스케일의 서류 제출 소식이 나왔고, 시장은 그때부터 미리 샀습니다. 지캐시가 일주일 만에 54% 오른 게 그 결과죠. 정작 상장 당일이 되면 "미리 산 사람들이 파는 날"이 됩니다.

둘째, 세 건 모두 기존 신탁을 ETF로 전환한 구조입니다. 신탁에 몇 년씩 묶여 있던 물량이 ETF 전환과 동시에 사고팔 수 있게 되면서, 첫날부터 나갈 수 있는 물량이 생깁니다. 비트코인 때 GBTC에서 대규모 자금이 빠져나간 게 대표적이었죠.

그럼 지캐시 시세는 지금 어디쯤 와 있나

8월 19일 저점 506달러(약 70만 원)에서 8월 24일 고점 871달러(약 120만 6천 원)까지 올랐던 구간을 놓고 보면, 현재 782.67달러는 오른 폭의 24.3%를 반납한 자리입니다. 아직 상승분의 4분의 3은 남아 있는 셈이죠.

허나 이 자리가 편한 자리는 아닙니다. 상장 전 일주일 상승률이 다른 메이저 코인들과 비교해도 유독 튀었기 때문입니다.

같은 일주일 동안 비트코인은 21.6%, 이더리움은 27.9% 올랐습니다. 지캐시는 54.6%였고요. 시장 전체가 오른 구간에 ETF 재료가 얹혀서 두 배 이상 뛴 겁니다. 시장이 되돌릴 때 더 많이 되돌릴 수 있는 구조이기도 하죠 ;;

레드곰의 시각

필자가 이번에 다시 확인한 건, 재료가 좋은 것과 재료가 실현되는 날 가격이 오르는 건 별개라는 점입니다. 세 번의 "첫 현물 ETF"가 전부 같은 모양이었다는 게 우연이라기엔 좀 그렇더군요. 지난주 비트코인 편에서 ETF 자금과 청산 물량을 비교했을 때도 비슷했는데, ETF라는 단어가 붙으면 사람들은 자금 유입만 보고 그 자금이 들어오기 전에 누가 먼저 사뒀는지는 잘 안 봅니다.

물론 여기서 지캐시가 다시 오를 수도 있습니다. 첫날 ETF 순유입이 얼마나 들어왔는지는 아직 집계가 안 나왔고, 그 숫자가 크면 이야기가 달라지겠죠. 필자도 며칠 더 봐야 알 것 같습니다. 지금 아는 건 여기까지입니다.

같이 읽어보실 만한 이전 글: 비트코인 시세 7만 2천 달러, 숏 청산 27억이 ETF 자금의 4배

출처

• 지캐시 시간별 가격·거래량·시가총액: CoinGecko API (2026년 8월 26일 오전 10시 45분 KST 조회)
• ZCSH 상장 사실·티커·보수율: 그레이스케일 보도자료(GlobeNewswire, 현지시간 2026년 8월 25일), The Block·Benzinga 보도
• 비트코인·이더리움 과거 가격: Yahoo Finance 일봉 종가
• 국내 보도 참고: 지디넷코리아 (2026년 8월 24일)
• 환율: Yahoo Finance USD/KRW 2026년 8월 25일 종가 1,383.98원

※ 이 글은 필자가 공개된 데이터를 직접 계산해 정리한 기록일 뿐, 특정 가상자산의 매수나 매도를 권유하지 않습니다. 가상자산은 원금 손실 위험이 큽니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

딕스스포팅굿즈 주가가 하루 만에 30.68% 빠졌습니다. 그런데 정작 본업인 딕스 매장 매출은 4.9% 늘었더군요.

그럼 시장은 대체 뭘 보고 판 걸까요. 딕스스포팅굿즈 주가를 하루 만에 52주 최저가까지 끌어내린 계산서를, 회사가 직접 내놓은 가이던스 숫자로 쪼개 봤습니다. 답은 의외로 한 군데에 몰려 있었습니다.

딕스스포팅굿즈 주가, 어제 뉴욕에서 무슨 일이 있었나

이 글의 모든 수치는 현지시간 2026년 8월 25일 뉴욕증시 정규장 종료 시점 기준입니다. 환율은 같은 날 종가 1,383.98원을 적용했습니다.

먼저 숫자부터 놓고 시작하겠습니다.

52주 저가와 이날 장중 저가가 같은 숫자죠. 1년치 바닥을 어제 하루에 새로 찍었다는 뜻입니다. 최근 45거래일 일봉을 보면 이 하루가 얼마나 튀는지 한눈에 들어옵니다.

실적이 그렇게 나빴을까요

결론부터 말씀드리면 "나쁘긴 했지만 30%짜리는 아니었다"입니다. 회계연도 2분기 조정 주당순이익(EPS, 순이익을 주식 수로 나눈 값)은 3.53달러로 시장 예상치 3.78달러를 0.25달러 밑돌았고, 매출은 55.9억 달러로 예상치 56.5억 달러에 못 미쳤습니다. 미스 폭 자체는 흔한 수준입니다.

오히려 눈에 띈 건 반대쪽이었습니다. 매출은 전년 같은 기간 대비 53.2% 늘었고, 본업인 딕스 매장의 기존점 매출(comp, 1년 이상 영업한 같은 매장끼리 비교한 매출)은 4.9% 증가했습니다. 소매업에서 comp 4.9%면 결코 나쁜 성적이 아니죠.

그런데 주가는 시가부터 20.6% 갭을 벌리고 시작했고, 그 뒤로도 종일 밀려서 장중 저가 바로 위에서 마감했습니다. 개장 직후 한 번 놀란 게 아니라 하루 내내 파는 쪽이 우세했다는 뜻입니다.

그럼 뭐가 문제였나 — 풋락커 한 곳

답은 지난해 인수한 풋락커(Foot Locker)에 있었습니다. 매출이 53.2%나 뛴 것도 풋락커가 실적에 편입된 효과였는데, 문제는 이 편입분이 이익 쪽에서는 정반대로 움직였다는 점입니다.

풋락커의 기존점 매출은 3.6% 감소했습니다. 그리고 회사는 풋락커 부문의 연간 영업이익 전망을 1.1억~1.5억 달러 흑자에서 4천만~8천만 달러 적자로 바꿨습니다. 흑자 전망이 통째로 적자 전망으로 뒤집힌 겁니다.

왜 뒤집혔을까요. 회사 설명은 업계 전반의 할인 경쟁, 그중에서도 오래된 스니커 모델을 중심으로 한 가격 인하가 풋락커를 유독 세게 때렸다는 것이었습니다. 딕스 매장은 야외·팀스포츠 용품 비중이 커서 이 파도를 비껴갔고, 신발 편중이 심한 풋락커는 정면으로 맞은 셈이죠.

딕스스포팅굿즈 주가 낙폭을 가이던스로 쪼개 보면

여기서부터는 필자가 직접 계산해 본 부분입니다. 회사가 바꾼 숫자는 세 개입니다.

• 연간 영업이익 전망: 16.9억~18.1억 달러 → 14.5억~15.5억 달러 (중간값 17.5억 → 15.0억, 2.5억 달러 하향)
• 연간 조정 EPS 전망: 13.50~14.50달러 → 11.00~12.00달러 (중간값 14.00 → 11.50, 2.50달러 하향)
• 풋락커 부문 영업이익 전망: 1.1억~1.5억 달러 흑자 → 0.4억~0.8억 달러 적자 (중간값 +1.3억 → -0.6억, 1.9억 달러 스윙)

영업이익 하향폭 2.5억 달러 가운데 1.9억 달러가 풋락커에서 나왔습니다. 비중으로 76%입니다.

EPS로 환산하면 감이 더 옵니다. 시가총액 111.3억 달러를 종가 124.31달러로 나누면 발행주식 수는 약 8,950만 주입니다. 법인세를 25%로 가정하면 풋락커 몫 1.9억 달러는 세후 약 1.43억 달러, 주당 약 1.59달러가 됩니다. 회사가 깎은 EPS 전망 2.50달러 가운데 1.59달러, 그러니까 64%가 풋락커 한 부문에서 나온 셈이죠.

단, 이 계산은 회사가 부문별로 세금까지 쪼개 공시한 게 아니라 필자가 범위값의 중간값과 평균 세율을 가정해 역산한 값입니다. 정확한 숫자가 아니라 크기의 감을 잡는 용도로만 봐주시면 좋겠습니다.

거래량 27배가 말해주는 것

이날 거래량은 3,856만 주였습니다. 직전 44거래일 평균이 141만 주였으니 27.4배입니다. 필자가 최근 몇 달 미국 종목들을 훑으면서 본 배수 중에서도 가장 큰 축에 듭니다.

거래량이 이렇게 튀는 날은 대개 보유자 구성이 통째로 바뀌는 날입니다. 실적을 보고 나갈 사람은 다 나갔고, 그 물량을 새로 받아간 쪽이 있다는 뜻이니까요. 허나 그게 곧 바닥이라는 보장은 어디에도 없습니다. 두 달 전 고점 239달러에서 보면 아직 절반 아래이고, 풋락커 적자 전망이 더 나빠질 여지도 남아 있으니까요.

같은 날 나이키와 룰루레몬은 어땠나

업종 전체가 무너진 건지 확인해 볼 차례입니다.

같은 날 룰루레몬은 3.62%, 나이키는 3.12% 하락했고 S&P 500 지수는 오히려 0.32% 올랐습니다. 스포츠 관련주가 같이 밀리긴 했지만 딕스스포팅굿즈의 30.68%와는 자릿수가 다르죠. 업종 전체의 문제라기보다 이 회사의 인수 건에 시장이 반응했다고 읽는 편이 자연스럽습니다.

레드곰의 시각

필자가 이 건에서 가장 인상 깊었던 건 "본업은 멀쩡한데 주가는 반토막"이라는 조합이었습니다. 인수라는 게 매출을 53% 키워주는 대신, 잘 굴러가던 본업의 성적표까지 같이 흐려버릴 수 있다는 걸 숫자로 보여준 사례니까요. 지난주 엔비디아 편에서도 비슷한 이야기를 했습니다만, 겉에 보이는 등락률 하나만으로는 그날 무슨 일이 있었는지 알 수 없습니다. 회사가 어디를 깎았는지 직접 찾아 들어가야 보이더군요.

다만 필자는 이 회사를 오래 지켜본 사람이 아니고, 위 계산도 공시된 범위값을 중간값으로 눌러서 역산한 거친 추정입니다. 풋락커의 기존점 매출이 여기서 더 빠질지 아니면 3.6% 감소가 바닥일지는 다음 분기를 봐야 알 수 있겠죠. 그건 필자도 모릅니다 ;;

같이 읽어보실 만한 이전 글: 엔비디아 주가 7일 연속 하락, 정작 반도체 낙폭 1위는 따로 있었습니다

출처

• 주가·거래량·시가총액: Yahoo Finance, Daum 금융 (2026년 8월 25일 미국 정규장 종가 기준)
• 2분기 실적 및 연간 가이던스: DICK'S Sporting Goods 2026 회계연도 2분기 실적 발표 자료 및 실적 컨퍼런스콜 (현지시간 2026년 8월 25일)
• 시장 예상치 및 부문별 전망: CNBC, Reuters, Seeking Alpha 보도 (2026년 8월 25일)
• 환율: Yahoo Finance USD/KRW 2026년 8월 25일 종가 1,383.98원

※ 이 글은 필자가 공개된 자료를 정리하고 직접 계산해 본 기록일 뿐, 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

코인 선물 거래소를 처음 켜면 차트 옆에 이런 게 깜빡입니다. "펀딩비 0.0058% / 03:24:11". 뭔지 몰라도 일단 지나치게 되죠. 필자도 처음엔 그랬습니다.

펀딩비를 한 줄로 줄이면 롱과 숏이 8시간마다 서로에게 건네는 자릿세입니다. 거래소가 가져가는 수수료가 아니라, 반대편에 앉은 사람에게 직접 주는 돈이에요. 오늘은 이게 정확히 뭔지, 어떻게 계산하는지, 실제로 얼마나 나가는지를 비트코인 1년치 실측으로 짚어보겠습니다.

펀딩비 뜻 — 왜 이런 게 생겼을까

이 글의 수치는 2026년 8월 25일 오전(한국시간) 바이낸스 BTCUSDT 무기한선물 기준입니다.

무기한선물에는 만기가 없습니다. 만기가 없으니 선물 가격이 현물 가격으로 수렴할 이유도 없어요. 놔두면 선물 가격이 현물에서 한없이 떨어져 나갈 수 있죠. 그래서 거래소는 인위적인 장치를 하나 만들었습니다. 그게 펀딩비입니다.

• 선물이 현물보다 비쌀 때(롱이 많을 때) → 펀딩비 양수 → 롱이 숏에게 지급
• 선물이 현물보다 쌀 때(숏이 많을 때) → 펀딩비 음수 → 숏이 롱에게 지급

쏠린 쪽에 세금을 매기는 구조입니다. 롱이 계속 돈을 내야 하면 롱을 정리하게 되고, 그러면 선물 가격이 현물 쪽으로 내려오죠. 그래서 펀딩비 부호만 봐도 지금 시장이 어느 쪽에 쏠려 있는지 알 수 있습니다.

펀딩비 계산법 — 공식은 곱셈 하나입니다

계산 자체는 어렵지 않습니다.

여기서 초보자가 가장 많이 놓치는 게 1번입니다. 펀딩비는 내가 넣은 증거금이 아니라 포지션 전체 크기에 붙습니다. 10배 레버리지로 7,977달러만 넣었어도 펀딩비는 79,772달러 기준으로 계산돼요. 이 이야기는 뒤에서 다시 하겠습니다.

1년치를 세어보면 — 평균은 생각보다 작습니다

개념만 알면 반쪽입니다. 실제로 얼마나 붙는지 알아야 하죠. 필자가 지난 1년(2025년 8월 25일~2026년 8월 25일) 바이낸스 BTCUSDT 펀딩비 1,095회 전부를 받아 세어봤습니다.

• 8시간 평균: 0.00302% → 연환산 약 3.31%
• 음수 비율: 261회 / 1,095회 = 23.8% (4번 중 1번은 숏이 롱에게 지급)
• 최댓값 +0.0100%, 최솟값 -0.0152%(2026년 2월 7일)
• 0.0100%가 자주 보이는 건 이게 거래소 기본값이자 사실상의 상단이기 때문입니다

연 3.31%면 은행 예금 이자쯤 되는 수준이라 별것 아닌 것처럼 보입니다. 허나 이건 1년 평균일 뿐이에요. 장세에 따라 완전히 달라집니다.

펀딩비는 시장 심리의 온도계입니다

같은 데이터를 월별로 잘라봤습니다. 여기서 진짜 그림이 나옵니다.

2026년 2월부터 4월까지 석 달간 펀딩비가 마이너스였습니다. 연환산으로 -0.83%, -1.09%, -2.16%. 음수가 나온 비율도 각각 53.6%, 55.9%, 64.4%였고요. 이 시기는 비트코인이 크게 밀렸던 구간입니다. 숏이 쏠려 있었으니 숏이 롱에게 돈을 낸 거죠.

반대로 최근인 7월과 8월은 연환산 6.66%, 6.77%로 올라왔고 8월은 음수가 단 한 번도 없었습니다. 랠리가 나오면서 롱 쪽으로 완전히 기울었다는 뜻이에요. 실제로 최근 8회 연속 상한인 0.0100%가 찍혔습니다.

즉 펀딩비는 가격을 예측하는 지표라기보다 지금 어느 쪽이 붐비는지 알려주는 계기판입니다. 붐비는 쪽은 청산에도 취약하고요.

그래서 실제로 얼마가 나가나요

1 BTC(약 7만 9,772달러, 원화로 약 1억 1,024만 원) 롱을 들고 있다고 가정하고 세 가지 경우를 계산했습니다.

1년 평균 수준이면 8시간에 2.41달러, 1년이면 2,640달러입니다. 최근 7일 평균(0.00808%)이면 1년 7,062달러, 상한이 계속 유지되면 8,735달러네요. 가격이 1원도 안 움직여도 계좌에서 빠져나가는 돈입니다.

레버리지를 쓰면 펀딩비도 레버리지가 걸립니다

앞서 미뤄둔 이야기입니다. 펀딩비는 포지션 크기에 붙고 증거금은 그보다 훨씬 작으니, 증거금 대비로 환산하면 숫자가 완전히 달라집니다.

최근 7일 평균(연 8.85%)을 기준으로 보면 1배는 연 8.9%지만 10배는 연 88.5%, 20배는 연 177.1%입니다. 20배 레버리지로 롱을 잡고 1년을 버티면 가격이 그대로여도 증거금의 1.7배가 펀딩비로 빠져나간다는 뜻이에요. 물론 그전에 청산당하겠지만요;;

단, 오해는 없으셔야 합니다. 펀딩비가 늘 이 수준으로 유지되진 않습니다. 앞서 봤듯 몇 달씩 마이너스인 구간도 있었고, 그때 롱을 들고 있었다면 오히려 돈을 받았을 겁니다. 다만 방향이 맞아도 시간이 길어지면 비용이 쌓인다는 것, 그리고 그 비용이 레버리지에 비례한다는 것은 기억해두시면 좋겠습니다.

정리하면

• 펀딩비는 거래소 수수료가 아니라 롱과 숏이 8시간마다 주고받는 돈입니다.
• 계산은 포지션 명목가치 × 펀딩비율. 증거금이 아니라 포지션 전체에 붙습니다.
• 비트코인 1년 평균은 8시간당 0.00302%, 연 3.31%. 4번 중 1번은 음수였습니다.
• 부호는 시장 쏠림을 그대로 보여줍니다. 하락장이던 2~4월엔 석 달 내리 마이너스였어요.
• 레버리지 배수만큼 증거금 대비 부담이 커집니다. 20배면 최근 수준에서 연 177%입니다.

필자도 처음엔 이 숫자를 그냥 넘겼습니다. 몇 번 계산해보고 나서야 왜 장기 보유를 현물로 하라는 말이 나오는지 알겠더군요. 부족한 글 읽어주셔서 감사합니다.

같이 보면 좋은 글

RSI 보는 법과 과매도 30의 함정, 비트코인 1년치로 세어봤습니다 — 같은 방식으로 지표 하나를 1년치 실측으로 뜯어본 글입니다.

출처 및 기준 시각

• 펀딩비 원본 데이터: 바이낸스 선물 API(BTCUSDT 무기한), 2025년 8월 25일~2026년 8월 25일 1,095회 전량. 평균·분포·월별 집계·음수 비율은 필자가 직접 계산했습니다.
• 가격·미결제약정: 바이낸스 선물 API, 2026년 8월 25일 오전 한국시간 조회 (마크가격 79,771.80달러)
• 레버리지별 부담률과 기간별 지급액은 위 실측 펀딩비를 대입해 필자가 직접 계산한 값입니다. 거래소·종목·시기에 따라 달라집니다.
• 환율: 1달러 = 1,382.08원 (2026년 8월 25일 기준)

※ 이 글은 지표를 이해하기 위한 정보 제공 목적이며 특정 거래나 상품을 권유하지 않습니다. 레버리지 거래는 원금 전액을 잃을 수 있습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.